雖然投資放緩已持續(xù)了大半年，“資本寒冬”早就來了，但市場上的錢還是很多。現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)公司的估值價格比2015年高峰時下降了很多，生存也面臨著很大的壓力，甚至對很多公司而言是生死壓力。圍繞著產(chǎn)品、服務的廣泛消費升級，產(chǎn)業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)的轉型和革新，以及不同行業(yè)的周期性，不同行業(yè)呈現(xiàn)的實際情況也有所不同。我主要做TMT領域投資，投資方向覆蓋互聯(lián)網(wǎng)金融、房產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)和大旅游文娛等。就這些行業(yè)而言，創(chuàng)業(yè)公司目前面臨的市場環(huán)境和投融資環(huán)境有很大區(qū)別。

　　我們正處在一個廣泛消費升級的大機遇之中，從電飯鍋到紙尿褲，消費者對于真正的好產(chǎn)品的需求完全沒有被滿足。作為創(chuàng)業(yè)者只要能夠堅持用心去打磨產(chǎn)品，持續(xù)不斷的去把產(chǎn)品做到極致，就不用太害怕經(jīng)濟低谷或資本寒冬。雖然不是所有的產(chǎn)品做到極致就一定可以獲得資本的青睞直至未來上市，但是擁有過硬產(chǎn)品的公司會逐漸呈現(xiàn)一個穩(wěn)定的態(tài)勢，在市場上會擁有一席之地。在投資放緩的時期，反倒是那些做“錦上添花”生意的公司會面臨很多問題，在經(jīng)歷了一段時間的摸索但始終不能做出對消費者產(chǎn)生明確價值的公司在寒冬中就會面臨停擺的風險。當然，作為創(chuàng)業(yè)者在任何時候，都應該注意自己的現(xiàn)金儲備，捂緊錢袋子。

　　特別是一直處在風口的互聯(lián)網(wǎng)金融領域。從一個宏觀的維度來看，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)正在逐步回歸到金融的本質，即風險控制和流動性管理。我們一直認為互聯(lián)網(wǎng)+金融模式的核心是金融，前者主要獲得用戶和提高效率，而真正能成為獨角獸的互金公司一定是將金融的價值發(fā)揮到最大的公司。

　　整個互金行業(yè)的趨勢是：資金端(出借資金的一方)在集中化，建立起品牌信任度的互聯(lián)網(wǎng)理財平臺已逐漸形成巨頭梯隊，長尾的平臺很難再有大的影響力。而資產(chǎn)端(借錢一方)在經(jīng)歷了近兩年的資產(chǎn)荒，特別是疊加利率下行帶來的流動性大幅提升之后，掌握優(yōu)質資產(chǎn)類目和風控手段的公司價值就體現(xiàn)出來了，估值也迅速提升。

　　在互金領域，2016年我看到創(chuàng)業(yè)公司面臨的困難主要有三個方面：首先，資金端整體的獲客成本越來越高;其次，挖掘好的資產(chǎn)變成重中之重;最后是經(jīng)濟在下行，互金公司必須提升風控能力。

　　這些問題都是現(xiàn)實存在的。我們也投資一些互金公司，認為互金領域下面這幾類公司會從這輪洗牌中脫穎而出：首先是場景類的——即消費金融。這個領域的競爭已經(jīng)非常激烈，能夠掌握核心交易數(shù)據(jù)的公司對用戶的風險能夠做到更好的控制。比如相對于電子產(chǎn)品、校園消費等領域，房子和車是很好的資產(chǎn)：貸款目的明確，上量快，但對系統(tǒng)標準化的線下風控要求也非常高。

　　其次是供應鏈金融領域。比如建立在優(yōu)質企業(yè)生態(tài)鏈上，基于應收、庫存等優(yōu)良資產(chǎn)產(chǎn)生風險收益的海爾供應鏈金融這種，這類企業(yè)需要和大的資金平臺對接;另一類即掌握大量交易數(shù)據(jù)的交易平臺，通過互聯(lián)網(wǎng)進行撮合交易，很自然的利用供應鏈金融實現(xiàn)收入盈利，其自身掌握交易數(shù)據(jù)是嚴格風控的基礎，如京東供應鏈金融。

　　最后，圍繞著互金領域提供數(shù)據(jù)基礎設施服務的創(chuàng)業(yè)公司，這其中包含了第三方風控公司以及征信公司，這兩類公司的盈利模式如何從單純的每筆服務費到共擔風險享受差異化定價是決定公司未來發(fā)展的關鍵。

　　從2016年的狀況來看，互聯(lián)網(wǎng)金融領域越來越難給小公司創(chuàng)業(yè)機會。一方面是因為行業(yè)在洗牌，監(jiān)管從緊，創(chuàng)業(yè)的成本越來越高;另一方面是傳統(tǒng)的金融機構也在覺醒，加大了互聯(lián)網(wǎng)方面的投資布局，競爭加劇。

　　我認為這個領域的創(chuàng)業(yè)，接下來的風口會是真正的Fintech中的“tech”部分，即能夠利用技術提升風險定價算法的高效，或者利用區(qū)塊鏈技術革新數(shù)據(jù)的傳輸存儲能力等(其實有些技術不光在互金領域，我們已經(jīng)看到國外將相關技術應用在其他的行業(yè)中也產(chǎn)生了很好的經(jīng)濟價值)。但這些也都同時依賴中國國內的整體金融監(jiān)管環(huán)境，包括利率的開放以及金融機構整體的基礎設施的升級，這方面需要走的道路確實也還很漫長。