“2016青島•中國財富論壇”于6月3日—5日在青島舉行。清華大學經管學院弗里曼經濟學講席教授、中國人民銀行貨幣政策委員會委員白重恩認為可以把過去的經濟增長分為兩個階段，一個是2007年之前，一個是2008年之后。

　　2007年之前，經濟保持10%的增長，這主要來自三個方面，即勞動力、人力資本的增速和勞動力的受教育程度;2007年到2008年之間為2.8%，對于這一增速，2007年之前這段時間，起到了非常重要的作用。投資確實是增長的比較快，但是投資的增長和GDP增長是同步的，而單位GDP增長的貢獻不大。我們用了越來越多的資本，最重要的資本是來自全要素生產率的改善，因此，10個百分點中，有6.68來自于這個部分。

　　2008年之后，情況則非常不同，經濟增長主要的變化是增長的來源，人力資本增速減慢。最大的變化來自于后面兩項：一是效率的效率大大減半。生產力在2008年平均每年增長3.34個百分點，2008年之后增長1.24個百分點。在效率有這么大幅度下降的前提下，經濟仍保持非常不錯的增長速度，單位GDP每年以4.5的速度在增加。如果資本的使用，單位GDP越來越少，增長的目標是促進消費，可能靠資本的進一步深化來獲得增長，必須通過要素，全要素生產率的改善來尋求增長。而談到全要素生產率為什么2008年下降，研究中很熟悉的結果，也是中國特有的是，生產力的增長和投資率有非常密切的關系。

　　研究結果顯示了企業的資本生產情況，資本生產率比較低。這解釋了2008年以后全要素生產率下降的增長速度相對較慢。

　　這個較大的差別，代表經濟還有一些效率不是很完善的地方，問題是這個趨勢在改善還是在惡化。2007年之前，小企業資本生產率比較高，資本改善的速度比較低，這是一個正確的方向。而大企業，資本生產率比較低，增長要快一點，就起到一個平衡的作用就改善效率。所以在2007年之前，基本上至少資本分配配置的效率沒有在惡化，甚至在左端有一些改善，但是在2007年之后，整個就不同，越好的企業，生產率越高的企業，效率改善速度越快，生產率越低的企業，改善速度是負的所以資本配置的效率是在大大降低，所以很多人解釋，2008年之后經濟質量不好，不是來自外部的沖擊，而是來自資本資源的配置效率在降低，他認為，這是需要關注的一個現象。從總體的投資回報率，可以感到一個比較穩定的下降趨勢。尤其是這幾年已經下降到一個比較低的水平了。

　　這對財富的積累是不利的，財富積累不僅僅是需要儲蓄率高，還需要儲蓄更高的回報。

　　至于問題該如何解決，他談到幾個方面。第一，是更好把握和短期的平衡。之所以之前投資率變得這么高，影響了效率的改善，就是為了保增長，有大量的政府引導的投資，這些投資會帶來效率的惡化。所以如果太重視短期，長期效率就會帶來影響，即短期和長期的平衡。

　　第二，就是各級政府的激勵和約束需要改善如果說地方政府或者各級政府，其實不僅僅是各級政府，沒有激勵幫助企業克服困難，經濟是很難發展的。因為在政府，尤其在制度方面，對于企業的準入等等有很多的限制，如果政府不愿意做市，不愿意幫企業，就沒有辦法讓企業享受比較低的成本，這些成本包括制度成本。除了給政府有激勵以外，也要對地方政府有所約束。如果我們的地方政府太容易獲得資金，就必然投資那些效率并不是很高的項目。因為要追求增長。所以，需要更好的執行預算法，來避免效率低下的一些投資。

　　第三，是國企要化解過剩產能。必須要化解過剩產能，才能夠改善我們的效率。但是在化解過剩產能的過程中，很多都跟國企體制有關，比如說員工的安置，這就是國企員工的安置就比民企更加困難一點。當做間隔性收購的時候，如果國企和民企之間有這種交易，是不是讓這些做交易的人，是有后顧之憂及這些都是需要進一步去做復雜的�；旌纤�有制的改革，應該幫助我們來一部分解決這樣的問題，但是他認為，推動的速度方面還需要再進一步加強。

　　在產權的保護方面，前四個月的一個最令人擔心的數據是民營企業的投資，民營資本的投資增速，大幅度下降。到底是什么原因呢?經過調研發現，民企企業家的投資，對產權保護不是那么放心，是民企投入比較弱的一個原因。

　　最后是城鎮化，如果城鎮化方向不是很明確，政府希望引導人到哪兒去，而不是根據市場的力量把人引到什么地方去，那城鎮化必然有很多的問題。所以應該讓市場在城鎮化的過程中起更大的作用。讓城鎮化真正地變成改善生產力的一個重要機制。第二，就是降低勞動力流動的成本，如果允許農民能夠盤話其在農村的資產，一方面，農民會更加進城，也更有能力進城。另外，也可以使得農業的生產規模能夠有所擴大。因此，要鼓勵這種農業生產規模通過市場機制來擴大。

　　此外，還需要在化解和防范金融風險發力。