摘要：匯率高估時消費就是搞不上去。只要匯率低估的時候是正值的時候，消費很旺盛。

　　9月22日，北京大學舉行的朗潤·格政論壇上，興業銀行首席經濟學家魯政委認為，人民幣對美元彈性不足所造成的人民幣實際有效匯率高估，是中國經濟的百癥之源，是中國經濟中存在的主要矛盾，也是高杠桿形成的樞紐。一切杠桿率都來源于增速的下滑，具體到企業都是來源于盈利能力的下滑。如果盈利能力沒問題不會有高杠桿。而解杠桿必須要從消除實際有效匯率高估入手，匯率市場化是降低的做法。魯政委追求的不是貶值，是追求自動平衡失調的導航的機制。

　　實際有效匯率，是指各種國內成本和本幣對外升值的一個綜合，由于國內成本很多具有向下剛性，沒法快速降低，比如說勞動力成本，融資成本，土地成本，都不容易變動，而雙邊匯率卻可以靈活地變動，因此，雙邊匯率的變化可以快速地影響實際有效匯率的變化。

　　這一輪的減速可貿易程度比較低的服務業沒有問題，而可貿易程度最高的第二產業出了問題。魯政委分析主要矛盾就是人民幣實際有效匯率高估了，導致可貿易程度高的第二產業不行，而第三產業所受影響不大。

　　魯政委指出，很多人認為的房產泡沫、地價過高等其他因素并不是高杠桿形成的根源。從主要矛盾來分析。單獨的把房地產和實際有效匯率這兩個抽出來看，誰對經濟影響更大?房地產它影響了50多個行業。但是，可貿易程度高的行業有多少，不只有50個行業。這一輪從去年下半年到今年房地產很不錯，中國經濟起來了嗎?只是止住了下滑，并沒有大家滿意的程度。所以，在匯率不景氣的情況，把房地產搞起來是沒用的。

　　魯政委還觀察出來，匯率高估時消費就是搞不上去。只要匯率低估的時候是正值的時候，消費很旺盛。

　　魯政委認為，解杠桿，必須從消除實際有效匯率高估入手，在此過程中，匯率市場化是速度最快、成本最低的方法;降低國內成本也會取得同樣的效果，但卻是代價最高、阻力最大、速度最慢的方法。

　　知識補充：一個東西如果能夠方便的賣到國外去，國外的東西能方便的賣進來，這都叫可貿易程度高，反之就是可貿易程度低。回到經濟學的原理就是交易成本高低。這個跟商品的物質性質有關系，不便于長途運輸的東西可貿易程度就很低。比如說鮮奶，鮮奶的保質期非常短，所以國內喝到國外的奶都是高溫消毒的，不是鮮奶。還有貿易政策，人是非常容易運的，所以資本主義的萌芽階段大規模的販賣黑人奴隸。現在各個國家還不能自由移民，可以到美國旅游，但是不能到美國干活，如果沒有勞動簽證是要被抓的。這就決定了需要人和人接觸的活動都是可貿易程度低的。